最近，关于美元“大跳水”的声音不绝于耳，朋友圈里各种唱衰的言论。事实是，市场在复杂的信号中进行着一场多空博弈。
美联储政策转向：降息进行时，但并非一泻千里
首先，让我们聚焦美联储。目前的联邦基金利率目标区间在 4.00%-4.25%，这是继今年9月降息25个基点后的水平。
市场对后续降息的预期非常明确：
* 10月29日FOMC会议：高达92.5%至98.3%的市场参与者预计会再降息25个基点。
* 2025年底前：多数预测显示，联邦基金利率可能进一步降至3.50%-3.75%。美联储9月的“点阵图”中值也指向3.6%。
* 2026年展望：市场普遍预期会继续宽松，利率有望下行至3.4%-3.6%区间。
我整理了一张表，帮你快速看懂美联储降息路径预期：
🏦 美联储利率路径展望（截至2025年10月）
截至2025年秋季，美联储已经进入明确的降息周期。市场普遍预期未来几个月将延续温和宽松步伐。
2025年9月：联邦基金利率目标区间下调至 4.00%–4.25%，为本轮周期的首降（25个基点）。
2025年10月：市场预测 再降息25个基点 的概率超过90%，目标区间有望降至 3.75%–4.00%。
2025年12月：若通胀持续回落，利率或进一步下探至 3.50%–3.75%。
2025年年底展望：美联储最新“点阵图”中值指向 3.6%，显示政策将维持中性偏宽松。
2026年年底预测：市场普遍认为利率仍将小幅下行，维持在 3.4%–3.6% 区间，进入政策正常化阶段。
美联储之所以选择“转向”，主要基于以下考量：劳动力市场显现疲软信号（就业增长放缓、失业率上升），通胀虽然仍高于2%目标但已趋于可控，以及经济增长需要适度支撑。
美元的“反常”反弹：避险+数据真空期的双重逻辑
有意思的是，尽管美联储开启降息周期，美元指数（DXY）在过去一个月内反而走强了2.07%，甚至在10月14日达到99.3173点。 这并非简单的“美元跳水”能概括的。
这背后的逻辑很清晰：
1. 降息预期已部分消化：之前的美元走弱已经计入了部分降息预期。
2. 避险需求推高：全球地缘政治不确定性（包括近期中东局势的波动、欧洲的政治动荡）以及美国政府自身的“停摆”危机，都促使资金流向美元寻求避险。
3. 数据“真空期”：自10月1日起，美国联邦政府“停摆”导致包括非农就业报告、CPI等关键经济数据延迟发布。 这使得看空美元的投资者缺少数据支撑，部分空头头寸被迫缩减，反而助推了美元的短期反弹。
目前美元兑人民币汇率在7.13左右，人民币展现出相对韧性。
前方迷雾：数据缺失与政策分歧
展望未来，市场仍面临诸多“X因素”：
* 政府“停摆”的影响：数据的缺失增加了美联储决策的难度和市场的不确定性。
* 通胀粘性：尽管劳动力市场降温，但核心通胀仍高于美联储2%的目标，部分官员对过度降息持谨慎态度。
* 内部博弈：美联储内部对降息的节奏和幅度存在分歧，这将使政策路径充满变数。
成年人的世界，没有一蹴而就的答案，只有不断的数据分析与风险管理。
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: 是不是要物价狂飙了？ 是不是要物价狂飙了？