2025 年，对整个奢侈品行业来说都不轻松。增长放缓、消费降温、价格天花板显现，就连 LVMH 也无法独善其身。但相比“庆祝”，他们今年做出的选择更像是：调整结构、保存实力、为下一轮周期做准备。
👔 高层人事变动，是应对周期的第一步
年底最重要的一则消息来自管理层：
👉 Louis Vuitton 董事长兼 CEO Pietro Beccari，将从 2026 年 1 月 1 日起，同时出任 LVMH Fashion Group 执行主席。
👉 服侍集团三十多年的 Sidney Toledano 转为顾问角色。
这一步，等于把 Dior、LV 等核心品牌都交到一位 Arnault 极度信任、执行力极强的高管手中。目标很明确：用更集中的管理，迎接更复杂的 2026。
📉 数据不好看，但还没到失控
简单看一眼成绩单👇
2024 年营收：约 846.8 亿欧元，同比下滑
营业利润：下降约 14%
净利润：下降约 17%
进入 2025 年后，上半年和前三季度依旧承压，直到 第三季度才出现小幅回暖，主要来自亚洲市场的改善，以及欧美本地消费的稳定（但游客消费明显变少）。
一句话总结：不再高速增长，但依然是行业现金流王者。
👜 王牌业务也在降速
以往最稳的 时装与皮具，今年也不再是“万能引擎”：
高端客户更谨慎
多年提价后，需求被透支
有机销售下滑明显
而最“脆弱”的板块，是 葡萄酒与烈酒（Moët Hennessy）：
🍾 香槟库存压力
🇺🇸 美国市场放缓
📦 关税不确定性
👉 利润一度大幅下滑
💄 美妆与 Sephora，成了稳定器
好消息是：
香水与美妆 依然坚挺
Sephora 继续扮演“现金牛”角色，国际扩张 + 全渠道能力让它在周期中表现突出
Louis Vuitton 甚至在今年正式下场做彩妆，由 Pat McGrath 操刀，明显是在为长期增长布局
🌍 市场在变，LVMH 也在观察
欧洲 & 美国：本地消费稳，但不再狂热
日本：旅游红利退潮
中国 & 香港：仍在修复阶段，被持续关注
资本市场同样冷静下来，LVMH 股价不再一路上扬，关于“还能不能继续涨价”的讨论明显变多。
👨👩👧👦 传承问题，不再是传闻
2025 年，还有一件绕不开的事：接班。
Arnault 的年龄上限再次被股东大会延长，而他的五个孩子，已经在集团不同位置逐步积累权力。
继任不再是“会不会发生”，而是什么时候、以什么方式发生。
🧠 写在最后
这一年，LVMH 没有开香槟，而是选择：
✔ 收紧
✔ 调整
✔ 等周期反转
它不再像前几年那样亢奋，但依然比大多数对手更稳、更快一步。
真正的看点，可能会在 2026 年。
你觉得奢侈品下一轮增长，会先从哪里回来？
