上一篇说完base和bonus，最多的问题是Asso就有carry吗？
Carry是基金退出之后的利润分成。PE基金的标准结构是”2/20” 每年2%管理费，赚到的利润收20%作为carry，这20%再在团队内部分配。所以carry不是工资，不是奖金，是基金赚到钱之后才存在的那笔钱。
那carry到底有多少？一个PE基金的普通Asso，在整个基金存续期内carry的中位数大约是50万，大概是年薪的两倍。而带领这个deal的MD或Partner，carry中位数是上百万美元。 这个差距，就是为什么所有人都想往上爬。
Asso能拿到carry吗？答案是：看你在哪里
在KKR、Blackstone这样的大基金，基本是不可能的，层级多、分配体系固定。但在小基金和emerging manager完全不同。一些小基金会给Asso分配少量carry，主要是留人和激励的工具。 逻辑很简单：小基金人少，每个人对deal的贡献都很直接，不给carry很难留住人。如果你是那个每天都在做dd、推动交易的Asso，合伙人是有动力和你分享的。
这也是为什么Emerging manager是一个值得认真考虑的方向。很多人以为emerging manager”小而不稳”，但根据我之前在FoF的工作经验看不是这样。小基金的check size灵活，回报率反而更高。在已经完全退出的buyout基金里，Fund I的平均回报率是20.7% IRR，高于Fund I-III平均的18.4%，也高于Fund IV及以后的17.5%。 更重要的是，人少，carry分的就人少，作为早期成员能拿到的比例反而更高。
除了carry，还有一个被低估的机会co-investment。Co-invest是可以用自己的钱跟基金一起投某个项目，收益归自己。和carry不同，co-invest在Asso层面就相对常见，是很多初级PE人积累财富的重要方式。 
所以：大基金Asso，carry大概率不是主要激励，co-invest是更实际的机会，carry要等到VP。但在小基金或者emerging manager，carry从Asso阶段就可以是谈判筹码，前提是得真的做出贡献，而且要主动去谈。
