昨晚，拼多多公布2026年第二季度业绩，核心财务数据看图二。
从营收看，拼多多已经告别了以往动辄30%以上的超高速增长，进入中低速稳健增长阶段。
其中，在线营销收入明显放缓，这主要因为平台推行“千亿扶持”政策，对商家进行了大幅度的减费让利，降低了商家端的广告变现率。
交易服务实现两位数增长，在总营收中的占比已接近50%，成为拉动拼多多增长的主要动力。
利润方面，经营利润在增长，说明核心造血能力依然强劲，但净利润在减少，而且这已经是拼多多连续第三个季度净利润同比下降。主要是受非经营性亏损及营销和生态扶持费用的挤压。
另外，从财报看，拼多多本季度总运营费用同比增长13%，明显高于8%的营收增速。这说明虽然收入还在增长，但利润增长已经跟不上收入增长。
研发投入同比大幅增长，主要重点用于技术防控、供应链数字化与智能化升级。
如果说，过去拼多多最大的优势是效率，用更低的价格、更高的效率、更强的平台算法，把用户和商家快速聚集起来。
但现在，当国内电商进入存量竞争，海外版拼多多Temu又遭遇全球贸易和监管环境变化之后，单纯依靠低价已经越来越难。
所以现在拼多多正在做三件事：
第一，继续守住国内基本盘；
第二，继续押注Temu全球化；
第三，大幅增加研发、平台治理和供应链投入，推动平台治理向常态化、精细化、制度化迈进。
这也就是说，未来几年我们看到的拼多多，可能不再是一家单纯追求利润最大化的电商公司，而是一家主动用利润换规模、换供应链能力、换全球化能力的公司了。
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: 关税只要一加，Temu还有戏吗？ 关税只要一加，Temu还有戏吗？