美股还在创新高，IPO市场却先冷了下来。
过去几天，美国核电服务公司Holtec Nuclear和保险公司Bamboo Insurance先后宣布推迟IPO，理由都是“市场条件不佳”。更反常的是，9月本来是美股IPO传统旺季，但劳动节之后至今只有3家公司完成上市。
这让市场开始重新审视一个问题：大盘涨得很好，并不意味着新股也好卖。
截至目前，标普500指数9月上涨约1.1%，纳斯达克更上涨超过3%、创下历史新高。佛罗里达大学IPO研究负责人Jay Ritter也表示，这正是当前市场最令人意外的地方——并不存在明显的股市暴跌，但企业依然选择撤回或推迟上市。
数据更能说明问题。
自7月以来，超过20家公司已经公开提交美国IPO文件，并至少聘请一家华尔街头部投行，但目前真正完成上市的只有9家。
今年美国IPO募资总额其实并不差。
在SpaceX创纪录的862亿美元上市、SK海力士265亿美元ADR发行等超级项目推动下，美国今年IPO融资额已经达到1614亿美元，创2021年以来最高水平。
问题在于，这些超级IPO掩盖了普通公司的难处。
今年规模最大的10宗美国IPO中，已经有5家公司股价跌破发行价；今年新股按规模加权后的平均回报率约13%，甚至低于标普500同期约14%的涨幅。
投资者开始更加挑剔，公司也越来越不愿意为了上市而降低估值。
尤其是那些现金并不紧张的企业，与其现在接受一个不满意的价格，不如继续等。
而悬在整个IPO市场上方的另一个变量，是Anthropic。
市场原本预期Anthropic最早8月底公开提交IPO文件，但至今仍未发生。公司反而先发布了更便宜的新模型Opus 5.5，并继续处理外界对AI安全的担忧。彭博此前报道称，Anthropic希望这次IPO的融资规模达到甚至超过SpaceX。
它的体量也让其他准备上市的公司感到压力。
此前已有知情人士表示，一些公司刻意避开Anthropic预计提交IPO的时间窗口，因为大型AI公司会吸走长期基金和主权财富基金的大量注意力。
再加上美联储本月刚刚加息，市场还预期未来可能继续收紧。对于数据中心等依赖债务融资、同时又需要巨额资本开支的公司来说，高利率既压低未来现金流估值，又提高融资成本。
所以现在的美国IPO市场出现了一幅很奇怪的画面：
指数在历史高位，钱也没有消失，但投资者只愿意为最热门的故事买单。#IPO #全球化竞争 #anthropic
