AI基础设施的金融化，正在从GPU租赁价格继续往更底层的“token”推进。这意味着，未来token可以像黄金和石油一样被交易。
5月28日报道，上海期货交易所正在设计一套AI token期货市场。这里的token，不是加密货币里的代币，而是大模型处理文本时最基础的计量单位，也是很多AI服务定价和算力消耗的核心口径。
现在不少AI公司和云服务商，已经直接按token收费。公开价格显示，OpenAI的GPT-5.5 API定价是每100万个输入token收费5美元、每100万个输出token收费30美元；亚马逊的Bedrock等平台，也在推动按token计费。也就是说，token已经不只是技术概念，越来越像AI时代的“基础计价单位”。
中国这次想做的方向，和美国并不完全一样。上海期货交易所瞄准的是AI token本身的期货合约；而美国这边，芝商所CME和洲际交易所ICE最近在推进的，是GPU算力期货。
5月12日，CME宣布将与Silicon Data合作，在今年稍晚推出首个compute futures市场，合约将基于GPU按小时租赁价格指数，仍需等待监管批准。5月19日，ICE也宣布将与Ornn合作推出GPU compute futures contracts，为全球算力市场提供价格发现和对冲工具。
之所以会冒出这些新合约，本质上还是因为AI算力已经越来越像一种真正的大宗资源。AI Mining Co.的数据称，在28个市场和云服务商中，Nvidia H100的中位租赁价格大致在每小时1.40美元到4.27美元之间，H200的平均价格则在每小时2.34美元到5美元之间。价格既有波动，又有现货市场基础，自然就给了期货市场生长空间。
这背后也对应着一个更大的趋势：过去几年，云厂商、私募基金和基础设施玩家已经向数据中心砸进数千亿美元，赌的是GPU和算力需求会持续上升。现在，随着市场从“租GPU”逐步走向“按token卖AI服务”，谁能先把token、GPU、算力这些要素标准化、金融化，谁就更有机会掌握AI时代的新定价权。
当然，token期货离真正落地还早。上海期货交易所的方案仍处在早期阶段，暂时没有明确上线时间，也还没有监管批准。可不管最后是token期货先跑出来，还是GPU期货先做大，这个方向已经很清楚：AI正在从一个技术行业，慢慢长出自己的能源市场、原材料市场和金融衍生品市场。
