1️⃣市场将继续反映20/21年初“零利率政策”结束前过度投资的影响。20/21年募资基金的投资者发现，这些基金在估值高峰期deploy了其资本的一半，投资金额是长期年度平均水平的两倍。随着利率上升、债务成本增加和估值修正，交易活动显著放缓，LP的回报和DPI造成了影响。
2️⃣PEVC市场将继续吸引个人投资者的参与
许多asset manager开始为这一市场服务。仅美国家庭资产总额就达56万亿美元。如果其中5%转投私募市场，将带来额外的2.8万亿美元资金。个人投资者将成为最重要的投资者群体，这可能会改变管理人与长期机构投资者之间的关系。
3️⃣日本私募股权交易活动将增加
尽管日本私募股权渗透率仍低于其他发达市场，但该国正逐渐成为杠杆收购的理想之地。25年并购交易活动将进一步增加。原因主要是：一些家族企业难以找到继任者，转而依赖私募股权公司确保企业持续经营；大型企业集团通过剥离非核心资产来优化运营，为私募股权投资者创造了机会。需求方面：日本市场的投资通常允许控制权交易，投资者能更有效地影响公司发展；日本的企业估值倍数通常为6至10倍EV/EBITDA，低于其他市场的10倍以上；低成本债务资源充足，融资成本通常低于4%，银行的合作态度更加友好
4️⃣中国风险投资募资和投资活动将回暖
24年，中国风险投资募资和投资活动降至十年来的最低水平，这主要受国内经济增长放缓和中美地缘政治紧张局势的影响。预计2025年中国风险投资募资和投资活动将从2024年的低点回升。美国投资者因外资投资限制规则的影响，预计将继续退出中国风险投资市场。这为非美国投资者提供了与优质管理人合作的机会，但这些非美国LP不太可能完全填补美国投资者留下的空缺，导致募资水平低于20-22年的峰值。中国的刺激政策预计将稳定经济情绪，但其结构性经济问题的解决仍需时间。
5️⃣CV将成为更重要的私募股权退出路径
近年来，由于战略并购和IPO的活动减少，同时需要向LP提供流动性，GP显著增加了CV的使用。CV为私募基金提供了一种灵活的退出路径，允许管理人保留最优资产，同时为需要流动性的LP提供现金。更多二级市场投资者专注于GP-Led的交易。
Source: Cambridge Associates
